死板筑立行业跟踪周报：推选进口代替&景气向上的半导体筑立和零部件；倡议体贴周期拐点向上的工程死板

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　　（以下实质从东吴证券《死板筑立行业跟踪周报：推选进口代替&景气向上的半导体筑立和零部件；倡议体贴周期拐点向上的工程死板》研报附件原文摘录）

　　1.推选组合：三一重工、中微公司天博电竞、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创严密、芯源微天博电竞、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特天博电竞、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控天博电竞、道森股份。

　　3月内销数据超预期，旺季希望告终转正。CME预估3月挖机销量2.5万台掌握，同比低重2%，此中国内销量1.5万台，同比拉长6.5%，旺季告终转正。跟着4月先河基数削弱，行业增速估计前低后高，体贴2024年下半年更新周期渐近，大范围筑立更新系列计谋帮推商场回升。上轮工程死板上行周期为2016-2020年，遵照8年利用寿命，上轮出卖筑立已处于大范围寿命更换期，2023年为寿命更换低点，2024年起更新量先河逐年回升，行业贝塔边际向上。工程死板行业贝塔底部边际向上，投资代价逐渐表露，归纳企业角逐力及估值情景，咱们延续推选【三一重工】【徐工死板】【中联重科】【恒立液压】，倡议体贴【柳工】等。

　　【半导体筑立】体贴进步造程扩产&筑立国产化率提拔，国产零部件导入进步加快

　　咱们以为1）2024年国产晶圆厂仍将踊跃扩产：头部存储企业2023年受计谋和需求影响扩产放缓，2024年希望重启本钱开支，逻辑企业受AI需求鼓动也希望连续扩产，叠加进步造程需求，国产半导体筑立商2024年新订立单仍将坚持高速拉长；2）筑立国产化率仍有提拔空间，各筑立商造成差别化角逐：从薄膜重积、刻蚀、离子注入、涂胶显影等差异合键来看，筑立国产化率仍有较大提拔空间，同时半导体统一合键的筑立也有多种技艺门途之分，国产半导体筑立商均造成差别化角逐；3）封测筑立行业希望回暖：供需干系革新希望重回均衡点，封测厂景心胸希望正在2024Q2-Q3传导至封测筑立企业；4）国产零部件导入加快：伴跟着筑立商订单和产能速捷拉长，国产零部件导入加快，各家筑立商均踊跃饱吹零部件国产化过程，包含真空泵、电源、泵阀、气体流量计等。

　　咱们看好4条投资主线年受行业景气下行、海表造裁等影响存储厂未举办大范围招标，后续跟着国产筑立打破本钱开支希望重启，核心推选北方华创、中微公司、芯源微、微导纳米；2）国产化率较低的合键：合键为薄膜重积&涂胶显影合键，国产筑立商已有打破，核心推选拓荆科技、微导纳米、芯源微；3）景心胸向上的封测筑立+进口代替的进步封装：华峰测控、迈为股份；4）半导体筑立零部件：核心推选英杰电气、新莱应材、富创严密、正帆科技等。【通用自愿化】3月微观数据逐渐革新，通用筑立苏醒可期

　　宏观数据方面：1月工业出产环比增速达1.16%，为同期史书最速；1-2月创造业固定资产投资同比增速达9.4%，为近15个月以还的最高增速天博电竞。

　　微观数据方面：合座来看，受23年高基数影响，1-2月通用自愿化各板块微观订单合座涌现环比持平，同比持平或略革新态势。然而自3月以还，行业订单涌现加快向上趋向，此中以注塑机最为榜样。注塑机行业龙头企业订单自23Q4以还同比已有革新，但同比拉长幅度保持正在10-15%区间，但24M3正在相对高基数的情景下预期增速已达20%以上。另表与下游开工率合系的刀具行业3月以还也有革新，此中新能源、军工、汽轮机等下游革新较为明明。相对较为滞后的机床和工业呆板人行业，3月以还同环比革新幅度固然有限，但反响询单和出卖信念也有拉长，合座而言咱们以为通用自愿化苏醒可期。投资倡议：核心推选注塑机板块【伊之密】；刀具板块【华锐严密】【欧科亿】；机床板块【科德数控】【海天精工】【华中数控】【纽威数控】；减速机板块【国茂股份】；呆板人板块【埃斯顿】。

　　三大稳拉长逻辑看好轨交行业开展：1）轨交长远修筑谋划倾向清楚：铁途固定资产投资额保持较高水准，近十年固定资产投资倾向根本逾额已毕。自2014年以还，年度铁途固定本质投资额均安闲正在7500亿元掌握，安排已毕率高。2）维修维保&筑立更新成为新拉长点：近年来铁途运输频次和密度相应抬高，动车组高级修数目慢慢提拔。全体看，动车组高级修的检修需求中代价量较低的三级修淘汰、代价量较高的四级修和五级修增加。遵循咱们测算，绝望/中性/笑观假设下，2026年高级修商场空间辞别能够达121/193/234亿元。3）一带一同沿线国度基筑潜正在需求大：铁途密度角度来看，无数一带一同沿线国度轨交水准开展掉队于国内，但注意水准上却逐年提拔，铁途谋划纷纷提上日程。中国高铁海表修筑体味充分，希望充足受益于一带一同沿线基筑需求。投资倡议：倡议体贴代价量占比高的整车合键【中国中车】和信号体例合键【中国通号】【头脑列控】【合多科技】等。

　　3月18日先导智能与美国电池创造商American Battery Factory公司（ABF）正式缔结环球政策团结赞同。遵循赞同实质，先导智能将为ABF公司供给总倾向为20GWh的锂电池聪慧产线供职。相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩题目，海表扩产较为理性，咱们看好来日海表动力电池厂的扩产加快，一是IRA法案刺激美国电动车财产链本土化，加快LG、SK等日韩电池厂赴美筑厂，二是公多、福特等整车厂慢慢向上游电池合键构造扩产，或自筑电池厂或缔造合伙工场，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也正在增加，利好具备环球角逐力的中国筑立商：比拟于2022年先导智能海表订单占比15%，2023年海表订单占比提拔至30%，咱们估计2024年海表订单占比将逐渐提拔至30-35%，来日占比希望50%以上。推选标的：先导智能机械设备、杭可科技。

　　危机提示：下游固定资产投资不足商场预期；行业周期性震撼危机；地缘政事及汇率危机。

　　证券之星估值阐明提示中联重科结余才略寻常，来日营收获长性优异。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值阐明提示徐工死板结余才略优异，来日营收获长性优异。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值阐明提示柳 工结余才略寻常，来日营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值阐明提示杰瑞股份结余才略优异，来日营收获长性寻常。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐明提示北方华创结余才略寻常，来日营收获长性寻常。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐明提示埃斯顿结余才略寻常，来日营收获长性优异。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐明提示中联重科结余才略优异，来日营收获长性优异。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐明提示中国中车结余才略优异，来日营收获长性寻常。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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